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百货行业估值稍高价值将被挖掘

2019-05-17 08:30:24来源:励志吧0次阅读

百货行业:估值稍高价值将被挖掘

投资亮点: 行业处于景气上升期。在消费升级阶段受益通胀。在通胀率日益提高的时间内,我们观察到商业零售的规模和利润率亦不断提高,利润未被通胀侵蚀,而且利润的增长超过收入的增长,行业的内生性增长显着。商业企业估值应存在溢价。在资金成本日益上升的阶段,拥有良好现金流的行业值得给予高估值,我们在对公司的追踪中也发现,商业零售企业具有更高的估值弹性,零售类企业的价值在逐渐凸出。 存在风险: 通货膨胀的恶化综合 评价及评级调整: 看好商圈优势的百货类上市公司。在行业的高景气周期内,这类公司占有城市的主流商圈,竞争相对缓和,利润保持大幅增长。看好经营能力出色的区域连锁百货龙头银座股份;具有商圈优势的鄂武商、东百集团,以及作为品消费龙头的中国铅笔。 一、行业处于景气周期的上升期 本轮中国经济起飞,投资、进出口是主要的推动力,税收、企业存款的增加无一没有超过居民储蓄的增加。但随着时间的推移,消费在宏观经济中地位逐步上升。 2007年中国GDP增长11.4%,CPI上涨4.8%左右,社会消费品零售总额的增长达到16.8%。2008年一季度,我国GDP增速达到10.6%,CPI达到8%,社会消费品零售总额增长强劲,达到2.56万亿元,同比名义增长达到20.6%。 月份社会消费品零售总额达到8704亿元,同比增长21.6%。批发零售业零售总额7372亿元,同比增长21.8%,增长率较上月略有回落0.1个百分点,但增长结构和质量对商业零售业较前期更为有利。 从地域看,城市消费品零售额增长22.8%,居于地位。从商品类别看,金银珠宝类增长持续超过40%,服装类增长21.6%,关注到CPI涨幅的回落,宏观数据显示优质的百货类上市公司的景气度仍处在一个上升通道中。限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长23.8%、22.1%和27.2%,显示市场集中度亦处于提高过程中。 二、商业零售:在消费升级阶段受益通胀 在通胀率日益提高的时间内,我们观察到商业零售的规模和利润率亦不断提高,利润未被通胀侵蚀,而且利润的增长超过收入的增长,行业的内生性增长显着,这是熊市或者调整市中的避风港。 消费者满意指数和信心指数在经历三个月的下降之后开始企稳,但消费者预期指数仍在下降通道中,跌落到三年内低点90.7。消费者预期指数反映了居民对未来六个月内的收入水平、支出水平和总体经济预期的综合感受,从中我们亦看出消费者对通胀预期强烈。 但零售行业受益于居民收入持续增加、城市化和人口红利的累积效应,这也是零售行业在经济增速下滑,宏观预期趋向悲观过程中保持高增长的原因。经

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