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浙商证券PMI和BCI均显示经济处弱复苏

2019-05-22 08:12:02来源:励志吧0次阅读

浙商证券:PMI和BCI均显示经济处弱复苏阶段

生意社08月09日讯

投资要点: 7月PMI略低于预期,但剥离季节性之后仍环比回升7月PMI环比下降0.1个点,略低于预期;历史上7月大部分低于6月,本次亦不例外,显示出数据并未超越季节性。而季调后数据为51.1,较上月上升0.3个点。剥离季节性影响之后的PMI仍呈现出环比回升的态势。 内需订单其实已经回升,外需继续下滑但已进入幅度收敛期季调后的新订单指数上升0.2个点;新出口订单下滑0.6个点,但下滑幅度较5月(1.3个点)和6月(1.5个点)明显收敛。一个逻辑上的推论是内需目前已经企稳回升,而外需进入了下滑减速期。BDI数据的走势(图)支持这一结论。当然,由于欧洲局势随时可能有变数,我们目前仍需审慎地看待这一问题。 从供给端看,除就业之外的指标都出现了回升生产指数季调回升了1.1个点,采购量指数回升了0.1个点。但就业指数下滑了0.2个点,季调后更是回落达0.7个点。这一现象与汇丰PMI的结论完全吻合,显示出在前期需求低迷的滞后影响下,就业确实已经成为一个现实问题(可以作为一个证据的是,近期媒体亦看到有关“多地再现民工返乡潮”的报道)。 我们认为,就业一直是政策的底线。就业开始出现问题(例如2008年10月前后)的时候,政策趋向于更宽松的概率会更大。 产成品库存加速调整,符合库存周期过渡的特征理论上看,在主动去库存向被动去库存过渡的阶段,由于需求端开始由跌转升,库存调整在短时间内将有加速。而本月数据完全符合这一特征。本月产成品库存下滑4.3个点,季调后也下滑达2.3个点,主动去库存阶段顺利结束;后续库存压力将有所减轻。 近期BCI等数据亦可旁证宏观基本面的弱复苏正形成孤证不立,我们亦可以通过其他指标来观察基本面的变化:7月31日生意社BCI指标公布,BCI指数为0.04,均涨幅为0.98%,反映了7月份制造业经济较上月呈扩张状态,经济出现企稳迹象。BCI指数是中国大宗商品供需指数;其构成是八大行业代表性的100种基础原材料。从历史数据看,BCI对经济下滑和复苏的反映还比较敏感;趋势一致并略于PMI,客观性也更好。7月BCI为0.04(BCI大于0为制造业扩张,小于0为收缩),较上月(-0.69)明显环比回升。这亦能显示宏观面的弱复苏正在形成。

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